2026 年开年，人人地缘经济场所捏续波动，金融市集省略情趣处于高位，黄金再次成为人人投资者热心的焦点。尽管现时外洋金价呈现"冲高回落、触动启动"的态势，但市集对其将来增长后劲的征询从未罢手。

近日，宇宙黄金协会好意思洲区首席实行官兼人人磋商负责东谈主 Juan Carlos Artigas 在领受《逐日经济新闻》记者（以下简称 NBD）专访时，深度解读了 2026 年黄金市集的中枢驱能源。

他指出，黄金正在履历一场由央行购金需乞降避险相貌共同激动的"结构性改换"，并已成为钞票建树中不行或缺的流动性护城河。

Juan Carlos Artigas 图片开首：X 账号

订价逻辑生变？黄金与好意思债收益率"脱钩"背后的真相

NBD：你耐久将金价进展归纳为四类弊端驱上路分：经济扩展、风险与省略情趣、契机老本和势能，在 2026 年现时的宏不雅环境下，你以为哪个身分是金价估值的"主引擎"？

Juan Carlos Artigas：黄金的进展永久是这四大身分共同作用的后果。但在 2026 年，风险与省略情趣的进一步飞腾是撑捏现时估值的首要身分。地缘经济垂危场所的加重以及金融市集局部的压力，权贵栽植了市集对黄金这类高质料避险钞票的需求。

此外，现时的外洋场所也给好意思元带来了压力，进而裁汰了捏有黄金的契机老本。终末，尽管近期市集波动较大，但黄金庄重的价钱进展诱导了多半投资现款流，变成了一种正向的增长势能。

NBD：黄金与十年期好意思债践诺利率之间的传统负沟通性权贵松开。您以为这只是暂时的地缘政事偏差，照旧订价逻辑发生了根人性的范式滚动？

Juan Carlos Artigas：黄金价钱受多种身分驱动，不单是是践诺利率。天然两者之间的负沟通性看似松开，但这主如若因为其他撑捏身分（如地缘政事风险、强盛的央行购金、更平凡的投资者基础）的力量对消了践诺利率飞腾带来的负面影响。

咱们以为，黄金与践诺利率的关连并未淹没。只是在现时阶段，其他宏不雅力量成为了更弊端的驱上路分，使得践诺收益率的主导地位相对下落。

好意思国 10 年期践诺收益率与金价走势（行为无息钞票，黄金过往的价钱与好意思国践诺利率高度绑定——好意思债践诺利率走高，则金价承压。可是，这一启动了数十年的铁律，在 2022 年俄乌粗疏后悄然失效：即便好意思债践诺利率捏续高位，金价仍沿路狂飙。）

基于 2003 年 12 月 31 日至 2025 年 5 月 30 日历间的数据。开首：宇宙黄金协会

连络 16 年净买入：央行购金从"阶段性"走向"结构性"

NBD：在履历了几年的创记载购金后，2025 年央行购金速率有所放缓。这是否意味着储备已达弥散点？人人央行的购金趋势将怎么变化？

Juan Carlos Artigas：事实上，人人央行已连络 16 年保捏净买入态势，这本人即是黄金市集的一个要紧结构性变化。天然 2025 年央行购金量（863 吨）低于 2022 至 2024 年间每年超 1000 吨的历史高位，但这仍远高于历史平均水平。

把柄咱们的走访，央行对黄金的深爱源于其在危境中的进展、抗通胀属性以及行为价值存储技艺的地位。尤其是新兴市集央行，他们将黄金视为对冲地缘政事风险的要紧技艺。

面前，开云官方体育app官网新兴市集央行的黄金储备占外汇储备比重约为 15%，仅为发达市集的一半。这意味着将来仍有精深的增长后劲。咱们臆想，央行对黄金的需求将捏续存在。

NBD：跟着对好意思国财政可捏续性和债务水平的担忧加重，黄金是否正从"补充钞票"改换为好意思债在高质料流动钞票（HQLA）地位上的"主要竞争者"？

Juan Carlos Artigas： 尽管在《巴塞尔契约 III》下，黄金面前尚未被认真归类为高质料流动性钞票（HQLA），但其市集进展还是展现出这类钞票的特征。

在市集压力时候，黄金展现出的流动性致使优于耐久好意思债，包括深厚的市集深度、踏实的买卖价差以及在剧烈波动中的有序往返。

在现在环境下，越来越多的储备处置东谈主将黄金视为一种可靠的、非主权性质的替代决议，用以增强投资组合的韧性和流动性缓冲。

对冲"股债双杀"：黄金成 2026 年多元化投资组合的"压舱石"

NBD：在通胀波动捏续的宇宙中，传统的 60/40 投资组合进展抗争。把柄宇宙黄金协会的 Qaurum 模子，2026 年多元化投资组合中黄金的最好建树比例是若干？

Juan Carlos Artigas： 需要明确的是，Qaurum 是一个黄金估值框架，而非钞票建树优化器。最好建树取决于投资者的具体主义、风险偏好和钞票组合。

不外，Qaurum 模子暴露，波动加重和市集风险较高的环境频频与黄金的强盛进展挂钩。

咱们的钞票建树分析标明，在包括通胀波动在内的多种宏不雅环境下，黄金通过增增多元化、减少回撤和增强耐久韧性（相等是在股债沟通性飞腾时），历史性地改善了风险调理后的收益。

（编者注：股债沟通性飞腾，即股票和债券同步涨跌，频频由通胀冲击或货币战略紧缩引起，这会削弱传统" 60/40 "投资组合的多元化避险功能。）

NBD：2026 年，宇宙黄金协会预测的金价"天花板"是若干？

Juan Carlos Artigas： 宇宙黄金协会差别金价进行预测。但咱们在《2026 年黄金臆想》中勾画了一系列假定性场景。

举例，如果宏不雅经济或地缘政事要求进一步恶化，可能会推高金价；反之，若地缘经济风险获取捏续化解且利率进一步飞腾，黄金的进展可能会受到规定。

NBD：比年来，场吩咐易（OTC）购买和未分派黄金鸠合大幅激增。宇宙黄金协会怎么矫正其要道论以捕捉这种"隐性"需求？OTC 是否比传统 ETF 对人人现货订价更有影响力？

Juan Carlos Artigas：场吩咐易骨子上难以奏凯量化。在咱们的《黄金需求趋势文告》中，咱们理解过可量化的供应与需求之间的差值来推导 OTC 需求，并聚拢生意流、库存数据和滋生品市集步履进行评估。

天然在特定时候，如大型机构或主权买家进行非公开往返时，OTC 流动对价钱极具影响力，但黄金市集是由珠宝耗尽者、科技行业、万般投资者（不管是通过金条、金币、黄金 ETF 照旧金库黄金进行投资）及央行等多元主体共同组成的。从耐久来看，是通盘这些参与者的协力最终决定了黄金的进展。

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